1 引言
随着纳斯达克指数的快速上涨，越来越多的人认识到了纳指100，投资纳斯达克，不仅收益高，而且省心省力。因此，面对投资者的热情，越来越多的基金公司推出了纳指ETF基金。
在之前的文章中《美股起飞路上，纳指ETF买哪个？最全版！》，我对场内纳指ETF基金做了梳理，最后也对这些基金进行了个人评价。结果发现，尽管同是纳指ETF，它们之间的差别还是不小，今年来涨幅最大差了2%+！
【资料图】
投资纳斯达克100指数，自然是希望基金能够完全拟合指数，但实际情况却并不总是如此。在这里，我对五支大的、流动性好的纳指ETF进行了详细的分析，看看它们中谁追踪的效果最好，同时分析差异背后的原因。
2 追踪效果对比和分析
先看图，后对比分析
表1 五支纳指ETF基金及其对比
今年来（2023.05.25），纳斯达克100指数涨了28.32%，这个就是我们的比较基准。
（1）美股中追踪纳斯达克100指数的基金有许多，最有名的是Invesco公司1999年推出的QQQ，该基金如今的规模有$1864亿，管理费为0.2%。我们这里加入QQQ主要是用来做个参比。该基金今年来的涨幅是28.44%，超越指数0.12%，主要是因为QQQ包含了分红。
（2）追踪效果最好的基金是华夏纳斯达克ETF（SH.513300）。它今年来的涨幅为29.46%，超越基准指数1.14%。华安纳斯达克ETF（SZ.159632）的追踪效果也非常好。它今年来的涨幅为28.84%，超越基准指数0.52%，尽管其承诺的追踪误差范围较大。这两个基金是今年来唯二超越QQQ的！
（3）两只最大的纳指ETF，广发纳指ETF和国泰纳指ETF，追踪效果正常。它们的误差都小于-0.2%
（4）易方达纳指LOF（SZ.161130）追踪效果最差，今年来涨幅只有27.20%，误差为-1.12%。同时该基金承诺的追踪误差范围最大。
一般来讲，投资海外的QDII基金跟不上指数涨幅是很正常的。这源于仓位、费用和交易磨损。由于今年人民币编制幅度较大，所以基金净值实际表现较好，导致华夏纳斯达克ETF（SH.513300）和华安纳斯达克ETF（SZ.159632）竟然超越了纳指100的涨幅。
从表格中可以看到，这些基金实际的业绩基准是剔除汇率变动后的指数收益率。因此，我们需要将原来的业绩除以102.62%。此时可以看到，华夏纳斯达克ETF（SH.513300）仍然超越基准指数0.39%。作为对比，最差的易方达纳指LOF（SZ.161130）已经落后指数1.81%，其他几个纳指ETF的误差在-1%以内。
为什么呢？
（1）从成本端考虑。追踪效果排名靠后的易方达纳指LOF（SZ.161130）和广发纳指ETF（SZ. 159941）的总费率均是最高的，均是0.8%+0.25%。
（2）从收益端考虑。鉴于纳斯达克100指数长期良好的表现，自然是仓位越高，基金净值表现才能更好的跟踪上指数。
在这些基金中，华夏纳斯达克ETF（SH.513300）的权益仓位最高，达到了97.96%，前十大持仓也是最高的，这些均远高于同行。同时，它还购买了1.96%的NQM3。NQM3是NASDAQ 100 E-MINI Jun23的缩写，它是芝加哥商品交易所推出的纳指100股指期货。NQM3可以很方便的进行日内交易，流动性也不错，同时股指期货还可以上杠杆。通常来讲纳指ETF都会利用NASDAQ 100 E-MINI股指期货来尽量提高仓位，同时保证资金流动性。特别值得注意的是，华夏纳斯达克ETF持仓中还有0.57%的XUCM3，这个是外汇期货，用来防止外汇大幅波动的风险。这么多纳指ETF，仅有华夏纳斯达克ETF对汇率变动做了考虑。
易方达纳指LOF（SZ.161130）表现最差是有原因的，权益占比低，NQM3买的也少，同时其他资产（主要是应收证券清算款）占比较高。
华安纳斯达克ETF（SH.513300）的权益仓位为90.89%，第二高。同时，它还购买了4.21%的NQM3。因此表现也是相当不错的。
对于广发纳指ETF（SZ.159941），它的权益仓位是比较低的，尤其是前十大持仓。不过，它购买了7.94%的NQM3。值得注意的是，该基金还额外购买了0.56%的TQQQ，这个是3倍做多纳指100。这个基金今年来的涨幅有106.86%，因此可以认为购买了0.56%×3的权益仓位。
对于国泰纳指ETF（SH.513100），它的权益仓位也是比较低的，尤其是前十大持仓是最低的。不过，它购买了0.01%的QQQ。同时，该基金还额外购买了3.49%的TQQQ。这是该基金相对不同之处，别家基本都是利用NQM3来实现尽可能的满仓运行。TQQQ在连续上涨时威力也是很大的，但是在震荡市损耗相对较大。
注意：特殊持仓中的金融衍生品净值是记为0的，其变动收益计入银行存款和结算备付金，所以权益+特殊持仓+其他+银行存款和结算备会大于100%。我们在分析总仓位时，主要考虑权益+特殊持仓即可。
下面还有一个小问题需要分析下，为什么扣除汇率变动后，华夏纳斯达克ETF（SH.513300）仍然超越基准指数0.39%？推测是股指期货NQM3和外汇期货XUCM3带来的收益导致的。
3 总结
总体来看，各家的纳指ETF为了尽可能实现满仓运行也是各显神通。基于纳指100指数的特性，一般而言，仓位越高，长期涨幅越好，越能跟上指数。
之前的文章给华夏纳斯达克ETF（SH.513300）打了最高的评分，现在我们也看到了其优秀背后的原因。只是有一点，华夏纳斯达克ETF（SH.513300）如此高的仓位，现金比例肯定比其他家少，难道不担心大量赎回？或许基金管理人认为投资纳斯达克ETF的基本都认可纳指的长期投资价值，不会轻易赎回吧。
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